暗号資産市場週間レポート(03.29-04.04)

危険なシグナル


ビットコイン関連株がアンダーパフォーム、米国債券の利回りは上昇を続ける可能性がある



CoinMarketCapのデータによると、年初来、BTCは上昇幅はまだ100%に近い。しかし、米国10年債の利回りが上昇することに影響を受けたか、ビットコインを保有する上場企業上位10社の価格が低迷することが、危険なシグナルである。


3月の大半にわたっての調整を経て、3月末になってからビットコイン価格が反発した。3月30日夜の時点では、Binanceのデータによると、ビットコインの価格は59,000ドルあたりで横ばい、4月7日に再び反発した後、57,000ドルに戻った。


glassnodeのデータによると、多くのオプション投資家は、ビットコイン価格が80,000ドルになるように賭けをしており、4月の市場に対する期待が非常に高いことを示している。すべてが良い方向に向かっているように見えるが、1つのリスク要素が残っている、それは米国の10年債利回りが依然として高水準であること。資産のアンカーである米国債の利回りが上昇することは金融政策の引き締めを示唆する傾向がある。


Trading Viewのデータによると、米国の10年国債利回りは1.75であり、これはまだ上昇中であり、年末までに2.5に上昇する可能性がある。米国財務省の利回りが上昇する主な要因には、米国の景気回復期待、金融緩和政策の段階的な撤回、インフレ期待の高まり、および米国財務省の利回りの上昇に対抗するためのFRBの不十分な意欲が含まれている。


現在、FRBは依然としてハト派のシグナルを発信しており、緩和政策はしばらく続くだろう。過度の金融緩和と通貨安の状況では、ビットコインは依然として良好な上昇の勢いを維持することができるが、将来のインフレへの期待が高まるにつれて、米債の利回りは上昇し続け、テクノロジー成長株のバリュエーションが引き下げられる。そして、多くの上場企業がビットコインを購入するにつれて、成長株のバリュエーションプレシャーがビットコインに広がる可能性があり、それはビットコインの価格上昇を抑える大きなリスクとなるだろう。


ビットコインを保有する上場企業上位10社の年初来(1月4日〜3月26日)の株価動向を比較すると、上場企業全体の株価は低調であることがわかる。Voyager Digital(暗号通貨ブローカー)の株価は最も強気で、TeslaやSquareなどの有名な上場企業の株価の動きは鈍くなっている。さらに、MicroStrategyやMeituなどの上場企業の株価はジェットコースターのような上下動を経験している。


CoinMarketCapのデータによると、ビットコインは年初来にいくつかの大きな調整を受けたにもかかわらず、上昇率は依然として97%に近い。これは、ビットコインを保有する上場企業の全体的なアンダーパフォーマンスは、ビットコイン自体の保有とはほとんど関係がないことを示している。年初以降の米国債券利回りの継続的な急上昇による株価評価へのプレシャーによるものである。バリュー株と比べて、米国債の利回り上昇が成長株などのリスクに敏感な資産に対する影響度合いが高い。


暗号通貨もハイテク成長株も高リスク資産に分類され、ハイテク成長株のバリュエーションと同様に評価され、米国債券利回りの上昇による価格への影響もある。


米国株式市場のテスラのような巨大企業は、大量のビットコインを購入することで、株価はビットコインの価格にある程度に同梱されている。過去6ヶ月間のビットコイン、テスラ、S&P500の相関関係を比較すると、ビットコインとテスラの相関関係は0.615となり、ビットコインとテスラという2つの資産とS&P500の相関関係を大きく上回っている。そのためか、マスク氏はビットコインをよく呼びかけている。



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